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　　本次统计的15家中低压一次设备上市龙头企业第三季度财报中，森源电气于2012年1-9月公司业绩“如约”实现大幅增长。2012年前三季，公司实现了营业总收入6.78亿元，同比增长41.68%；实现利润总额1.63亿元，同比增长61.08%；实现归属于母公司的净利润1.38亿元，同比增长59.16%。报告期内，公司华北、华东、西南、东北市场销售收入基本都实现翻番式增长，华中区以外销售收入占比已超过50%，这标志着公司已经逐步从一家河南的“地方性”一次配电设备供应商转变为“全国性”一、二次综合设备制造企业。同期利润大幅增长的还有正泰电器、北京科锐。而置信电气、鑫龙电器、东源电器、深圳惠程、众业达等企业则小幅上升或下降。广电电气2012年三季度实现营业收入6.34亿元，同比下降25%。归属于上市公司股东的净利润4204.1万元，同比下降67%。公司解释为受累于宏观经济持续低迷，整个电气设备行业均处于弱势增长之中，虽然三季度公司传统的开关柜业务、元器件业务的销售额同比出现不同幅度的下降，但总体表现好于半年报；公司电力电子业务延续半年报时的良好表现，销售额环比上升，使得业绩下滑幅度收窄。业绩大变脸的还有明家科技，自上市以来就开始变脸，今年前三季度利润同比下降达74.14%。温州宏丰，第三季度净利润同比下降67.17%。同期亏损的还有中能电气、中联电气、永大集团、特锐德。

　　【置信电气】

　　三季报喜中有隐忧

　　置信电气于近期公布了2012年第三季度业绩报告。报告显示：2010年7月到9月，公司实现营业收入3.67亿元，比去年同期增长了14.71%，营业利润1.02亿元，同比下降0.8%，归属于母公司所有者的净利润0.73亿元，同比增长10.45%，实现每股收益0.12元。公司第三季度收入增速高于上半年，但营业利润同比小幅下滑，主要是由于三费稳定但资产减值损失大幅上升导致。

　　快评：

　　毛利率拖累公司业绩。报告期内，随着国家节能降耗和低碳经济的推进，非晶合变压器市场的进入者增多，市场竞争加剧拉低招标价格，同时变压器原材料铜和变压器油等主材价格处于高位，加之用工成本的提高，公司毛利率水平持续低位，受此影响，公司报告期内利润总额和净利润，分别比去年同期减少44.20%和50.80%。

　　上游带材产能释放。我们预期上游原材料瓶颈将被打开，按照2012年计划产量约为2万吨到2.5万吨，目前安泰科技非晶合金带材年产能4万吨，目前成材率70%。公司在年初与国网成立合资公司，预计下半年有2万吨的新产能投放，未来2年产能增至10万吨。日立金属非晶带材产能约10万吨。经过2010年扩产，日立金属非晶带材产能已经有5.2万吨提升到10万吨。目前日立金属在日本清水厂年产量5.2万吨，另外在美国霍尼韦尔的工厂产能每年也在5万吨左右。