施耐德电气官网

　　业绩简评

　　和而泰26日公布14年三季报,1-9月公司实现营业收入6.32亿元,同比增长15.63%;归属母公司的净利润3764万元,同比增长35.53%,对应EPS0.25元。

　　经营分析

　　世界杯影响散去,业绩持续回升:2季度受到世界杯影响,巴西伊莱克斯生产滞后影响了公司2季度业绩情况,3季度逐步恢复,实现收入20.24%增长;公司承接惠而浦等客户新订单毛利情况较好,加之公司调整部分产品结构,取消部分产品线低毛利客户订单,公司毛利率持续提升,同比提升1.8个百分点,净利润率同比提升0.9个百分点;公司与喜临门以及国内客户新产品研发造成成本提升,管理费用率同比提升1个百分点,影响将近20个点的净利润增速。

　　承接优质订单持续,主业保持快速增长:公司迎来惠而浦、西门子等欧美知名家电企业订单放量,业绩持续快速增长;加之Invensys被施耐德收购,因此承接订单获利情况维持在较好的水平。

　　积极寻找转型,思路逐渐清晰:公司将围绕智能家居进行相关的产品的研发与布局,与喜临门合作为公司中后台角色但获取运营数据寻得了全新的模式,也符合智能家居现阶段快速普及硬件的发展规律;公司在控制方面的技术优势与专利布局,无论是传统的家电行业,还是医疗、汽车电子领域都将成为重要的资源优势,长期看好公司在相关领域内的发展。

　　盈利调整

　　考虑到巴西世界杯对于公司出口情况的冲击,以及研发费率的提升,我们调低盈利预测,14-16年净利润4924万元、7263万元、10618万元;对应39.99%、47.49%、46.20%增长,EPS0.328元、0.484元、0.708元。

　　投资建议

　　智能家居市场受到硬件以及软件企业推动,启动在即;根据我们智能家居研究,现阶段以智能硬件的推广为主,公司在研发方面的技术优势将充分受益,加之公司在新的转型方面的外延式发展预期,依然给予买入评级,6-12月目标价24-28元。